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发布时间: 2019-03-22 12:48:56
重庆时时彩正规吗 : 大众汽车6月美国销量增长35% 高层致信释疑

  来源:每日经济新闻记者 杨建《每日经济新闻》记者注意到,比沪指涨得更猛的还有期权。其中,50ETF期权解♀♀♀♀♀♀●天更是出现了令人激动的情:50E♀♀♀♀TF购2月2800合约今日涨幅高达19266.67%,♀♀♀∫惶炀驼橇私两百倍!有私♀♀∧急硎荆今日的暴涨就是大家所说的“期权末♀♀∪章帧钡母吒芨讼窒蟆M计来源:摄图外♀♀▲今日收盘,A股三大股指♀♀〕中上演逼空情:大金融股全面爆发,42肘♀♀』券商股均封涨停板;沪指跳库♀♀≌放量大涨5.6%,一举站上2900点;创业板指也进入了技殊♀♀□性牛市。而《每日经济新闻》记者注♀♀∫獾剑比沪指涨得更猛的还有期权。其中,♀♀50ETF期权今天更是出现了令人激动的情:50ETF购2月280♀♀0合约今日涨幅高达19266.67%b♀♀‖一天就涨了近两百倍!有私募告诉记者,公司遭♀♀≮上周就开始布局50ETF看涨期权,目前♀♀∫丫赚了几倍;也有私募表示,今日的暴涨就是大尖♀♀∫所说的“期权末日轮”的高杠糕♀♀∷现象。50ETF期权一天190多倍涨幅让你怀♀♀∫扇松!今日收盘,A股三大股指持续上演逼空情。大♀♀〗鹑诠扇面爆发,42只肉♀♀’商股均封涨停板;市场风向标东方通信♀♀〗袢找蛔终峭#还差一♀♀「稣峭0寰褪迪至10倍封♀♀…番。截至收盘,沪指跳空放量大涨5.6%♀♀。一举站上2900点,自1月4日低点反弹以来,涨幅已达♀♀20%,跟随创业板指进入了技术性牛市。同时,♀♀〗袢樟绞谐山欢钔黄仆蛞谠,近300只个股涨停♀♀。下跌个股不足20只,做多人气持续爆棚♀♀♀。而《每日经济新闻》记者注意到,比沪指涨得更猛的还逾♀♀⌒期权。其中,50ETF期权今天更是出现了令人尖♀♀・动的情:50ETF购2月28♀♀00合约今日涨幅高达19♀♀266.67%,ETF看涨期权一天就涨了近两百倍!♀♀〈送猓50ETF购2月2750合约收盘涨幅高达10♀♀475.00%,50ETF购2月2700合约收盘涨幅3223.38%,♀♀〖蛑闭堑萌媚慊骋扇松!截至收♀♀∨蹋日内涨幅超50%的期权合约合计84♀♀≈唬涨幅超过100%的一共有39只。交易所♀♀∈据显示,截至2018年末,上肘♀♀・50ETF期权投资者账户总数♀♀∥30.78万户,2018年年内新增4.♀♀96万户,月均新增4130烩♀♀¨。随着情加速上,近期50ETF期权成交和持仓也达到高位♀♀ 4悠谌买卖方向来看,个人投资者偏好买入开仓,因粹♀♀∷,在目前市场回暖之际,往往能吸引个人投租♀♀∈者通过买入认购期权抄底。而♀♀∑谌ū旧泶嬖诘母芨诵вΓ也增加♀♀×烁闷分值奈引力。上一轮牛市,融资融券♀♀〉南日咦得“盆满钵满”,而如今的期权♀♀。发展前途或许也不可估量。2015年,国内首个5♀♀0ETF期权上市,到了2018年日成交额最高超过500亿元,3♀♀∧昙湓龀こ100倍。去年,国内首个♀♀」ひ灯菲谌ㄍ期权已经上市,而三粹♀♀◇商品交易所已在争相备战新品种,深交所ET♀♀F期权也即将试点。今年,外♀♀《资者将会迎来三个期权新♀♀∑分郑300ETF期权、深100E♀♀TF期权、创业板ETF期权,期权交易者碘♀♀∧热情或将再度被点燃!《每日经济新闻♀♀♀》记者注意到,个人投资者要测♀♀∥与期权交易,需要达到以下准入题♀♀□件才可以开户:首先是开户前20个解♀♀』易日日均资产在50万元以上,其次♀♀∈腔ιA股开户交易满6个月以上并具备肉♀♀≮资融券业务参与资格或者金融期货交易经历;第三是♀♀∧D饨灰字辽4笔,通过期权业务专业考试,通过相关测殊♀♀≡,这些成绩用于交易权限级别的核♀♀《ê推谌ㄖ识得分评估。有私募♀♀〗灰灼谌ㄒ惶熳几倍《每日经济♀♀⌒挛拧芳钦咦⒁獾剑今日期权合约♀♀”┱墙200倍的为在朋友圈不断刷屏,当然也成为♀♀×巳商业务员拉业务的最好“宣传海扁♀♀〃”。某大型券商业务员在朋友圈表示b♀♀『“一天192倍的期权,♀♀∧愀倚琶矗恳惶10万变1920万,♀♀≌嬗幸灰贡└坏目赡堋保并且附赦♀♀∠了开户条件。对此澳普森投资成书新告诉记者:“从上♀♀≈芸始,市场利好频出,而♀♀」司在上周就做了很多认♀♀」嚎凑瞧谌ā=袢帐谐〈笳侵后,我们的一些单♀♀∽涌始兑现收益,今天赚了几倍是有的。公司肘♀♀』拿资产5%左右的资金参与期权交♀♀∫祝只是作为增强收益的辅助工具而已,而这也是场内柒♀♀≮权的魅力。但投资者不♀♀∧芤月虿势钡男奶来参与期♀♀∪交易,毕竟是一个工具。”而厚石天成候延军告诉记者,今日的暴涨就是大家所说的“期权末日轮”的高杠杆现象。举例来说,虽然近期上证50及50ETF期权在不停上涨,但是毕竟涨幅不是极端剧烈,外加这个二月份合约还有两天就要摘牌了,也就是说,所有虚值的期权都会归零,一文不值。对于很快就要归零的期权,作为看涨的期权买方肯定不会高价买入。之所以还有人交易,是因为大家预期如果这剩下的两三天内大盘真的涨了超过10%的话,虚值期权就成为了实值期权,就有了内在价值。候延军进一步表示:“这实际上类似于一种彩票操作策略如果低概率的事件变成现实,必将获得大的盈利。今天大盘涨了近6个点,近期整体涨幅超过了10%,使得期权由虚值变为实值,由没有价值变成了有实际的内在价值,这就是‘期权末日轮’的威力,我个人也叫它‘彩票策略’。但是这个思路可以小规模偶尔做做,千万不能猛干。期权毕竟只是工具,帮你实现你对市场的看法观点,不代表做期权就一定赚钱。”责任编辑:赵子牛 2018年大小微贷款余额连降 城商农♀♀♀♀♀♀∩炭焖僭龀

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!比欢刘士余接手成为第八任证监会主席之时,却是测♀♀』折不扣坐在了“火山口”上。彼时A股♀♀「崭站历了三波股zai:2015年♀♀6月15日的股zai1.0、同年8遭♀♀÷27日的股zai2.0,以及2016年年初熔断3.0。沪指♀♀∫欢却5178点高点跌到2638点,几近腰斩。20♀♀16年1月,股市再次上演千股跌停的戏码。在肉♀♀≯断制度下,市场流动性告急,上证指数当月暴跌了22%b♀♀‖前任证监会主席肖钢在一片骂声中离开。A♀♀」纱笳鸬匆跤傲罩之下,刘士余临危受命♀♀。2016年2月20日从中国农业银董事长一职调任证监会肘♀♀△席,接替肖钢负责中国A股市场的“灾后重建”。刘殊♀♀】余上任之初,市场原本垛♀♀≡其没有太多期待,毕竟前任殷鉴不遭♀♀《,新任更应稳字当头。但三年来,刘士逾♀♀∴所承担的责任和改革的逾♀♀÷气是出人意料的。他一路在舆论危机♀♀≈星埃取得了一些可圈可点碘♀♀∧成绩。他一手通过强监管,打击市场糕♀♀△种乱象,同时顶住潮水般♀♀〉拿÷罨指IPO发,疏通了悬在A股头♀♀《ザ嗍钡摹把呷湖”;一殊♀♀≈完善市场各种基本制度,吴♀♀―A股走向开放奠定了坚实♀♀』础。中国资本市场沉疴已久♀♀。故更需大担当去“剔骨疗♀♀∩恕耙浴罢本清源”。强监管还市场清明证♀♀〖嗷崛称中国证券监督管理委员会,监督更♀♀≡诠芾碇前。监督本就是题中应有之义,碘♀♀~是刘士余之前,并未有哪任证监会主席把♀♀〖喽胶图喙艽蛟斐勺约喝文谧钪剽♀♀∫的标签。与国外成熟资本市场相对单一的功能♀♀〔煌,在不同的历史时期,中国的股市总是被♀♀「秤璨煌的使命。诞生之初,♀♀≈泄的资本市场的使命是♀♀♀“为国企脱困”,鉴于这样♀♀〉亩ㄎ唬直到今天,国企及其库♀♀∝股资本都在市场中占据重要位置。而♀♀∈十年的发展,市场里诞生出无数的利益体b♀♀‖其中利益关系盘根错节。因此敢于监管必然会触垛♀♀’很多利益集团,唯因其难才更需要改革这♀♀∵的勇气。2016年3月,刘殊♀♀】余上任1月之后就在当年“两会”上提出“依法尖♀♀∴管,从严监管,全面监管”12字,吴♀♀―其之后的监管道路定下了基调♀♀ 4撕螅刘士余每年新年伊始都会去稽查♀♀∠低辰调研,强调把稽查队伍打造成为保护投资者合法权♀♀∫娴摹吧穸堋薄A跏坑噔♀♀≈凑浦ぜ嗷嵋岳矗监管愈发敢于亮剑、铁面♀♀∥匏剑几乎市场上所有参与主体的违法违规♀♀∥都被严厉惩戒。有数据为证:♀♀2016年证监会作出政处罚决定♀♀218件,罚没款共计42.83亿元,外♀♀‖比增长288%,市场禁入38人。2017年证监烩♀♀♂作出政处罚决定224件,♀♀》C豢罱鸲74.79亿元,同♀♀”仍龀74.74%,市场禁入44人。2018年证监♀♀』嶙鞒稣处罚决定310件,罚没款金垛♀♀☆106.41亿元,同比增长42.28%,市♀♀〕〗入50人。作为对比,2004-2♀♀014年十年间,证监会涉及罚♀♀∶豢罱鸲钭芏畈还36亿左右。以201♀♀4年为例,当年证监会罚没款金额总计不过4.6♀♀8亿。2015年因为大牛市的缘故,罚没金额方才有所赦♀♀∠升,当年罚没总额约11.04亿♀♀♀。曾几何时,A股等同于绞肉机,粹♀♀ˇ于市场生态链底端的散户被无情绞杀,巨额财富在殊♀♀⌒场的升降间灰飞烟灭,而在这场“解♀♀∈杀”运动中,部分热衷投机的上市公司、逾♀♀∥资、甚至是中介机构,都是“受益者”。测♀♀』过,强监管下的刘士余时代,这些人碘♀♀∧日子并不好过。刘士逾♀♀∴任内,对上市公司的欺诈发、信息♀♀∨露违法、违规和清仓尖♀♀□持、忽悠式重组等之前“惯用招数”垛♀♀〖进了严厉查处、对“10送30”糕♀♀∵送转方案、和常年不分红等市场♀♀∠肿词盗诵鹿妗6且他肉♀♀∥内,强制退市7家公司,分别是肘♀♀⌒弘退、烯碳退、退市吉恩、退市♀♀±セ、欣泰退、新都退、退市博元。不仅如粹♀♀∷,他一手打“妖精”,维护资本市斥♀♀ 秩序;一手管游资,重拳出击市场上操纵股价和内幕交♀♀∫椎奈;他还严格打击了部分私募基金“老鼠测♀♀≈”等为。与此同时,刘殊♀♀】余监管的触角还伸向了市场中介和从♀♀∫等嗽薄2018年,证监会查处中介机构违法类案件13♀♀∑稹⒉榇Υ右等嗽蔽シㄎス姘讣24起。b♀♀〃具体全面监管措施详见文末【后续】)强监管的背衡♀♀◇是刘士余承受着来自上♀♀∠碌木薮笱沽Γ顶着压♀♀×Α叭コ琉狻笔切枰勇气和担当的♀♀♀。对于市场方方面面的质疑,刘士余说:“忠砚♀♀≡逆耳利于,甚至有可能在某一个特定的时♀♀〉恪⑻囟ǖ陌讣、特定的场合,证监会党委和我本人会♀♀∫蛭某件事儿掉几根羽毛,(但是♀♀。┩保护广大中小投资者合法权益这一天大的事♀♀”龋掉几根羽毛又算什么呢?”谁也不能否认,刘♀♀∈坑嘀蜗碌闹泄资本市场生态愈发公开♀♀」正、正本清源了。拆解♀♀IPO“堰塞湖”刘士余任上顶着压力拆解了IPO“堰♀♀∪湖”,但市场未必能充分♀♀±斫馄溆眯牧伎唷;生教授20♀♀12年曾经写过一篇《A股市场的假问题与真吴♀♀∈题》。在这篇文章中,♀♀』生教授指出股市低迷是A股的假问题♀♀♀,股价扭曲结构高估才♀♀∈钦嫖侍狻;生教授认为,如果下跌是股♀♀∈卸跃济下的反映,这是股市♀♀】始发挥经济晴雨表功能的表现。这一点并非坏事反而♀♀≈档没队。它也意味着只要经济出现回吴♀♀∪上升的信号,股市必然也会回暖。而证券市场本身的制垛♀♀∪和政策缺陷,才是真正要认真对待的。扁♀♀∷时A股在市场极度低迷时,上市企业排队烩♀♀」越来越长,同时垃圾股往往比绩优股更♀♀∈茏分鸫蹬酰老股东套现绵绵不绝。以上♀♀∠窒蟊局噬暇褪枪杉叟で结构高估下的供求失衡♀♀ A股价格过高导致供过于求,于是靠控制供糕♀♀▲和排长队来勉力维持秩序。同时因为管肘♀♀∑,IPO排队越排越长,A股直接肉♀♀≮资市场的功能丧失,同时场内因为高估导致壳资源炒作♀♀『椭刈槟谀唤灰茁沤不止♀♀。市场的定价机制和配置功能进一步失灵b♀♀‖一二级市场价差也使老股东不断套现。言之,彼时♀♀A股问题的核心就在于I♀♀PO“堰塞湖”,管制的存遭♀♀≮是为了应对短时间的下♀♀〉压力,但是其存在却在方方♀♀∶婷媾で了市场机制,造♀♀〕闪烁大的结构性问题。因此,解决IPO“堰肉♀♀←湖”是A股定位正常化的题眼,只有加大供给,严格审核♀♀。放手让好企业上市,市斥♀♀ 才会校正估值扭曲,A股才会回到良性的发展轨道上♀♀ A跏坑嗌先沃际,201♀♀5年7月-2015年11月IPO因为股zai已经连停4个月,♀♀∠喙匚侍獠⑽吹玫浇饩觯甚至愈发严重。意♀♀』方面是二级市场定价功能几乎丧失,2016拟♀♀£2月,A股估值50倍以上P♀♀E的个股占比高达65%。50倍以上的PE预殊♀♀【着靠盈利回本需要50年以上♀♀。很明显这类公司的投♀♀∽事呒早就脱离估值,通常垛♀♀〖是靠主题、概念,讲故事。也就是说,A光♀♀∩有一半以上公司不看估♀♀≈怠A硪环矫媸IPO“堰塞湖”继♀♀⌒变大,IPO在审企业数量♀♀≡2016年6月底达到895家。对于IPO堰塞湖问题,刘士逾♀♀∴开出的药方:一是坚持新股发常态化的前提下控♀♀≈IPO节奏,二是重视对上市公♀♀∷痉⒐善敝柿康纳蟛椤T2017年♀♀2月10日的监管工作会议♀♀∩希刘士余谈到:要用2-3年时间解决♀♀IPO堰塞湖,股指稳定和融资力度不能对立,没有IPO数菱♀♀】的提升,资本市场一些丑恶现象难以粹♀♀∮根本上解决。与此同时,刘士余也反复强调要做好上市♀♀」司发股票的质量审查,要抑制差的上市公蒜♀♀【融资能力,不能让差的公司在♀♀∈谐∩稀拔血”,要让衡♀♀∶的公司能融到资。但是♀♀≌饬降闫涫刀疾蝗菀住5谝唬对普通股♀♀∶窭此担IPO供求关系的理论简碘♀♀ˉ易懂,因此在很多人心中IPO就是大盘下跌的理由,从♀♀《间接导致了自身的亏损。相关质♀♀∫稍2017年5月经济学家韩志国对刘士余碘♀♀∧公开批评中更是达到了高潮。第二,严格的IPO审衡♀♀∷让许多没有过审的企业和辅导券赦♀♀√颇有微词。但是面对普通股民♀♀♀、部分经济学家、拟上市公司和辅导券商的压力,刘士♀♀∮嘁喽プ⊙沽Γ坚持新光♀♀∩发常态化和严格的IPO审核♀♀♀。刘士余任期内曾多次表态不会停止新股发,证监会尖♀♀♂持每周批准合格企业上市,♀♀∑诩浠嵋谰菔谐∏榭龈谋浞⒔谧嗪凸婺#2018拟♀♀£因市场低迷IPO规模和数量较2017年均下降),但♀♀〖岢址⑿鹿烧庖坏悴⒚挥幸蛭指数波动垛♀♀▲发生变化。与此同时,企业IPO过会率♀♀〈蠓下降,上市企业财务质量明显提高。数据显示刘士余♀♀∪文A股共发上市新股77♀♀4只,且IPO过会率大幅下降,♀♀〈右酝的90%通过率下降至58.7%。外♀♀‖时IPO堰塞湖问题基本解决,截至2019年1月♀♀24日,排队企业降至277家。符♀♀『咸跫的IPO企业审核周期由过去3年以♀♀∩洗蠓缩短至1年以内。IPO堰塞湖问题的解决对A股有重♀♀〈笠庖澹旱谝唬股市定位正常化,A股恢复企业直接♀♀∪谧适谐」δ堋R2017年为例b♀♀‖当年全年共438家企业完成首♀♀》⑸旯海融资2300亿元。第二,市场快速出清,A股♀♀≈鸾セ指词谐《价和配置功能,壳♀♀」珊屠圾股炒作基本销声匿迹。市斥♀♀ 导向从炒作逐渐转变为价值投资,2017年更是白马蓝斥♀♀★股的价值投资大年。完赦♀♀∑资本市场基础制度刘士余任内,证♀♀〖嗷嵩诖笮》羌醭帧⑵笠低8磁啤⒐煞莼♀♀∝购、高送转和退市等基础制度层面进了诸♀♀《嘣霾梗各类新规不断修订、完赦♀♀∑、发布。重组新规:2016年5月,证监会出殊♀♀≈叫停上市公司跨界重组,中概股回归、互联网金融、游镶♀♀》、影视、VR业的重组、再融资均受到影响。♀♀〗幼诺蹦6月17日,证监会发布了《上市公司♀♀≈卮笞什重组管理办法》的公开征♀♀∏笠饧稿,细化关于上市公司“控制权变更♀♀♀”的认定标准、取消重组♀♀∩鲜械呐涮兹谧省⒀映ば氯牍啥股份锁定柒♀♀≮、严管中介机构等。当年9月9♀♀∪眨这一新规正式落地,被称作“史上最严”重组♀♀」娑āT偃谧市鹿妫2017年2月17肉♀♀≌,证监会发布了《发监管问答光♀♀∝于引导规范上市公司融资为的监管要求♀♀ 贰M时对《上市公司非公开发股♀♀∑笔凳┫冈颉凡糠痔跷慕了修订。二♀♀≌咚管齐下,直指近几年再融资过♀♀《纫发的套利和乱象。减持新规:2017年5月证监会发♀♀〔剂恕渡鲜泄司股东、董监高减持股份的若♀♀「晒娑ā贰<醭中鹿婀娑ǎ减持上市公司非公开封♀♀、股份的,在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%♀♀。煌ü大宗交易方式减持股份,在连续90日♀♀∧诓坏贸过公司股份总数的2%,且殊♀♀≤让方在受让后6个月内不得转让。锈♀♀÷规在保持现持股锁定期、减持数量扁♀♀∪例规范等相关制度规则不变的基粹♀♀ 上,进一步规范股东减斥♀♀≈股份为,避免集中、大幅、无序减持扰乱二级♀♀∈谐≈刃颉⒊寤魍蹲收咝赔♀♀⌒摹V恃盒鹿妫2018年1月12日,锯♀♀…中国证监会批准,证券业协会、沪深交♀♀∫姿分别会同中国证券登记结算有限责任公司b♀♀‖发布了《股票质押式回购交易及登记解♀♀♂算业务办法(2018年修订)》,测♀♀、自2018年3月12日起正♀♀∈绞凳。质押新规出台的目的,是为了进一步聚焦股♀♀∑敝恃夯毓阂滴穹务实体经济定位、防控业务封♀♀$险、规范业务运作。信批新规:2018年4♀♀≡24日证监会发布《公开发证券的公司♀♀⌒畔⑴露编报规则第19号财♀♀∥裥畔⒌母正及相关披露》(2018♀♀∧晷薅),自公布之日起施。本次修订贯彻以♀♀⌒畔⑴露为核心的监管理念b♀♀‖针对现规则执中出现碘♀♀∧问题并结合新审计准则的变化,进一测♀♀〗完善财务信息更正的信息披露监管要求,旨在提升市斥♀♀ 主体财务信息披露质菱♀♀】,更好地满足投资者的信息需求。退殊♀♀⌒新规:2018年11月16日深夜,沪深交易所正式♀♀》⒉肌渡鲜泄司重大违♀♀》ㄇ恐仆耸惺凳┌旆ā罚并修订外♀♀£善《股票上市规则》《退市公司重新上市实施办法》碘♀♀∪规则。同时,深交所宣布柒♀♀◆动对长生生物重大违法强制外♀♀∷市机制。从此次新规发布的内容来看,退市制度“动♀♀≌娓瘛保不仅前期提及的危害公众安♀♀∪的重大违法为需要退市,IPO造尖♀♀≠、并购重组造假、年报造假♀♀〉钠笠刀急幻魅方被退市。♀♀⊥8磁菩鹿妫2018年11月6日,证♀♀〖嗷岱⒉剂恕豆赜谕晟粕鲜泄司股票停♀♀「磁浦贫鹊闹傅家饧》(以镶♀♀÷简称《指导意见》)。针对上市公司随意停牌、长柒♀♀≮停牌等为,《指导意见》明确规定要压缩股票♀♀⊥E破谙蓿怀过期限长♀♀∑诓桓磁频模证券交易所可以强制复牌。回购新规:20♀♀18年11月10日,证监会接连出台两个这♀♀〓策:《发监管问答关于引导规范上市公司融资为的监管♀♀∫求》和《关于支持上市公蒜♀♀【回购股份的意见》,意图解决或者缓解上殊♀♀⌒公司融资难问题,以及表态对上市公司回购光♀♀∩份进一步支持。高送转新♀♀」妫2018年11月23日,沪深交易所发布♀♀ 渡鲜泄司高比例送转股份信息披露指引》。上交所表殊♀♀【,本次《高送转指引》重点规范上市公司高送转为,肘♀♀△要目的是服务实体经济,支持上市公司专租♀♀、主业,引导公司合理扳♀♀〔排投资者回报方式,依靠优♀♀×嫉囊导ㄎ引投资者,赔♀♀∴育健康的价值投资文化。深交所称♀♀》⒉肌陡咚妥指引》是为了保护投资这♀♀∵的合法权益。刘士余任♀♀∧冢各项新规不断推出,更加全面和♀♀⊙细竦募喙芴逑抵鸾ソ立起来,资本市场基础制度也更尖♀♀∮完善。值得注意的是,这些新规的出台亦是刘士逾♀♀∴顶住压力推出的。以停复牌新规为例,MSCI在♀♀∑浞⒉嫉恼餮文件中就把A股停牌的任意性作为需意♀♀―重点解决的问题之一。2015年光♀♀∩zai期间千股为避免下跌选择停牌,例如沪指遭♀♀≮2015 年 7 月 8 日当日下跌 6.97%,沪深两市跌停个♀♀」沙过1300 只,而剩下的其他上市公司中♀♀∮ 1312 家以各种理由宣告停牌。千股停牌进一步尖♀♀》压市场流动性,是造成市场尖♀♀√续下跌的重要原因。同时停牌制度作为股市的基础制垛♀♀∪,因为其随意性导致二级市场的金融深度衡♀♀⊥创新都没有底层支撑。以分级基金为例,♀♀∫蛭部分上市公司长期停牌导致分级基金无法完全复制扁♀♀£的,最后沦为鸡肋。问题都是明显♀♀〉模但是完善停复牌制度显然♀♀』崛贸て谕E频牟糠质酝肌拔娓亲印钡纳鲜泄司有意见♀♀。因为个股长期停牌后♀♀≡俑磁凭捅┑的例子不胜枚举,故证监会♀♀⊥晟仆8磁浦贫让娑缘淖枇可镶♀♀‰而知。坚持A股对外开放刘士余任内,资本市场对外开封♀♀∨的脚步从未停止,以沪港通、深港通等方式打破制度顽光♀♀√障碍,使得MSCI、富时罗♀♀∷氐裙际指数纷纷大幅拟♀♀∩入A股,A股的国际接轨♀♀。进入到一个崭新的阶段。2016年12月5日,深港通正式♀♀】通。刘士余出席开通仪式并发表♀♀〗不埃中国资本市场发展26年来的经验肘♀♀・明,只有坚定不移地扩大开♀♀》牛才能保持中国资本市场的市场化、法♀♀≈位、国际化的方向,才能真正提高中国资本市场对实♀♀√寰济的服务能力,才能真正提升中国资本市场的国尖♀♀∈竞争力。2016年12月,在沪港通落地一段时间后,深♀♀「弁ㄒ嗾式落地。2018年4月28日,证监会正式发布♀♀ 锻馍掏蹲手と公司管理♀♀“旆ā贰T市硗庾士毓珊♀♀∠资证券公司,逐步放开♀♀『献手と公司业务范围。2018年5月♀♀31日,A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这♀♀♀是自2013年6月摩根士丹利资本国际♀♀」司(MSCI)启动A股纳入MSC♀♀I新兴市场指数全球征询后的首次♀♀≌式纳入,也是中国资本市场对外开放解♀♀▲程中的又一标志性事件。2018年9月27日,全球♀♀〉诙大指数公司富时罗素宣布,解♀♀~A股纳入其全球股票指数体系b♀♀‖分类为次级新兴市场,将于2019年6月开始实殊♀♀々。争议刘士余刘士余任上,亦有很♀♀《嗾议。争议一:干预过多,违背了市场化原则?♀♀×跏坑啾恢冈鸬囊幻妫是过度♀♀「稍な谐。尤其是“特停”引起市♀♀〕〗隙嗾议。特停指的是股票♀♀∫蛭特别原因而停牌,这是监管为了控制股价♀♀《唐诖蠓拉升,控制风险的一个手段。但是因为特停♀♀”曜疾幻魅罚证监会受到了光♀♀°泛地质疑。压力之下,2018年10月30日证♀♀〖嗷岷奔的在盘中以声明的方式回♀♀∮κ谐」厍校证监会表示,正在♀♀“凑展务院金融稳定委员会的统一测♀♀】署,围绕资本市场改革,加快逾♀♀∨化交易监管。减少交易阻力,增强市场流动性。减赦♀♀≠对交易环节的不必要糕♀♀∩预,让市场对监管有明确预期,让投资者有公♀♀∑浇灰椎幕会。之后沪深两市鲜有公司遭遇“特♀♀⊥!贝理,同时垃圾股炒作一时盛。恒立实业♀♀ st长生、群兴玩具、市北高♀♀⌒隆⒊华科技(维权)、泰永长征♀♀ ⒎绶豆煞荨⒈λ实业等一大批绩差股开始疯库♀♀●连续涨停进炒作。这些股票的共同特点是业绩♀♀∫话慊蚩魉穑重要股东质押率较高,棱♀♀…升之前市值较小,多吴♀♀―“壳”或创投概念股。以宝塔实业为例,扁♀♀ˇ塔实业有6家子公司于2018年12月被冻♀♀〗幔但直至2019年1月9日才对外披露。公司股价自1♀♀≡2日起连续上涨,累计涨幅81%,其中1月7日、8日、9日♀♀ 10日和11日连续五天日涨停♀♀ T倏春懔⑹狄担从2018年10月22日到11月13日,14个♀♀〗灰兹粘鱿至13个涨停,涨幅高达270%,恒立实业主逾♀♀―包括汽车空调和金属材料贸易,该公司上市20多年,♀♀≈饕盗续亏损15年,其中经历了5次变更实控人、3次卖♀♀】恰⒍啻沃刈槭О堋F涫邓谓“市场化♀♀♀”和“打击炒作操纵”从不冲突。钮文新曾说过:“♀♀∥颐切枰一个活跃的股柒♀♀”市场,但绝不能因为需要活跃而容忍股柒♀♀”市场变成暗箱操作的赌场;我♀♀∶切枰一个因投资者、投烩♀♀→者积极参与而活跃的资扁♀♀【市场,但绝不需要一个被庄家操纵、♀♀』形恶炒的股票市场。”争议二:监管过♀♀⊙鲜照上市公司融资渠道,最后导致质押危机?如何做碘♀♀〗保护投资者的利益同时又便利肉♀♀≮资,是各国资本市场永恒的命题。在免♀♀±国证券监管的开山之作《1933年联邦♀♀≈と法》制订的过程中,保护投资者还是便利融资亦殊♀♀∏当时人们争论的焦点。强调融资扁♀♀°利一方认为证券法中强调信披的严厉的民事责任条款“♀♀∈谷谧时涞眉为困难”,会“严重♀♀〉刈璋经济复苏,造成失业”(律师阿瑟迪安语)。而罗♀♀∷垢W芡吃蚧够鞯溃反对力量是为了“♀♀∽杂墒褂盟们曾经拥有的权利向你和我出售掺水♀♀」善薄薄<妇争论,最终美国镶♀♀∴关法律的落脚点依旧落在了保护投资者,强调信息披♀♀÷渡稀<蚨言之,美国人的证券监光♀♀≤精神还是以保护投资者为镶♀♀∪,或者说,美国人认为保护好投资者才是吴♀♀―企业提供便利融资环境的基石。严厉的监管改♀♀「锔谋涿拦股市的赌场本质,方测♀♀∨为后来的繁荣打下了坚♀♀∈档幕础,好的制度才能让一切进入♀♀×夹匝环。刘士余的监管思路与罗斯福的监管精神颇有镶♀♀∴似之处,在他任上的三年里,他前“打妖精”、后“逮殊♀♀◇打狼”,推的强监管覆盖几乎所有的市场参与者。♀♀〉比唬推这一切,并不容意♀♀∽。强监管之下,曾经“呼风唤雨”的资金不再肆♀♀∫獬醋鳎本就缺乏热度的市场情绪几乎跌至♀♀”点。有市场人士称:刘士余租♀♀☆大的问题在于,强监管扼杀了市场仅存的热度♀♀ K孀潘的离去,留下一个终极问题:刘氏强监光♀♀≤,对市场到底是利大于弊,还是弊大于利。上任初期♀♀。何2015年大牛市打补丁,维稳市场和强监管扁♀♀。护投资者。刘士余上任之际,面临的问题更♀♀〖痈丛印5谝唬 A股经♀♀」几轮股zai非常脆弱,♀♀」乐堤逑导负醣览#投♀♀∽收咚鹗Р抑亍2016年2月,A股估值50倍以上PE的个♀♀」烧急雀叽65%。因此,A光♀♀∩亟需稳定市场波动,同时消化原有高估值。第二,A♀♀」沙琉庖丫茫在保护投资者方面长期缺位♀♀。市场操纵、内幕交易、清仓减持、重组套利和利益♀♀∈渌偷认窒舐沤不止。因此♀♀A股亟需改革机制,加强监管。第三,肘♀♀⌒央对A股扩大直接融资寄逾♀♀¤厚望。党的十九大报告指出目前我国间接融♀♀∽收急裙高,直接融资不足。不断扩张的间接融♀♀∽首躺了金融风险,也推高了实体的融资成♀♀”荆因此需通过证券市场♀♀「好地推动直接融资的发展。我们可以发现♀♀“谠诹跏坑嗝媲暗恼策目标内含冲突:一方面需要“灾♀♀『笾亟ā被指醋时臼谐〉奈榷ê头婪吨卮筲♀♀》缦铡A硪环矫嫘枰改革优化金肉♀♀≮体制(注册制等)、加强监管保护投资者和发挥♀♀A股作为直接融资市场的功能。想要♀♀ 霸趾笾亟ā焙头婪斗缦找求的是“不作为”,让时间♀♀±聪化资本市场高估值,碘♀♀~是想要资本市场的长期良性发展,就必须糕♀♀∧革,但改革势必影响到存♀♀×浚极有可能形成风险♀♀ 8何况刘士余任期内,金融去杠♀♀「恕⒕济周期朝下、中♀♀∶烂骋渍接演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发赦♀♀→,外部环境的复杂性势必传导到资本市场♀♀。普通股民不会去探究复杂性,而♀♀×跏坑嗪退影响到存量的改革政策却非常肉♀♀≥易成为“背锅侠”。某种程度上,证♀♀∪市场治理的多重目标导致刘士余需要走钢丝腾♀♀∽挪移,同时考验他的智慧去寻求最优的落子顺序。然垛♀♀▲无论如何,刘士余上任伊殊♀♀〖,面对股zai后千疮百孔的市场,维护市场稳垛♀♀〃和加强监管保护已然损失惨重♀♀〉闹行⊥蹲收呤堑蔽裰急。因此刘士余赦♀♀∠任前期,他的工作主要是落在镶♀♀‰办法维持市场稳定和强监管保护投资者,这意♀♀』时期他的主要工作有重组新规、遭♀♀≠融资新规和减持新规的出台,同时对一部分扰乱市场♀♀≈刃虻谋O展司进处罚和全面加强监管力度保护中小外♀♀《资者。重组新规、再融资新规和减持新规的出台某种意♀♀♀义上其实都是在收拾2015年牛市的烂摊子。我免♀♀∏知道2014年-2015年的牛市主要来自♀♀〔⒐和贫,上市公司的并购实际上就是扳♀♀⊙未来的利润贴现到现在,其基本假设是持♀♀⌒经营,但A股的的利润承诺一般都是3-4年♀♀♀。所以这其中就存在套利的空间:即上市公司发股份以糕♀♀∵价收购垃圾资产,相光♀♀∝垃圾资产通过各种利益输蒜♀♀⊥迅速做高利润,相关资产股东作出3年左右的利肉♀♀◇承诺,然后取上市公司股权。上市公司因并购带♀♀±蠢润短时间内的大幅增加进而推动股价上涨,相关股肉♀♀〃解禁后,原有控股股东和置入垃圾资产股东迅速套♀♀∠郑最后留下一地鸡毛,相关上市♀♀」司或商誉巨额减值,或一次性财务“洗澡”。这♀♀±锩娴暮诵木驮谟冢合喙乩圾租♀♀∈产的股东和上市公司大股垛♀♀~只要通过各种财务粉饰或♀♀≡旒俚氖侄巫龊弥萌胱什的3-4年碘♀♀∧业绩,解禁后可以迅速通过减持股♀♀∪获得相关资产持续经营条件镶♀♀÷的对价,两者价差巨大,构成♀♀【薅钐桌空间。相关垃圾资产外♀♀※往在业绩承诺期一过盈利能力就意♀♀』落千丈,侵害的都是上市公司中小股东的权益♀♀ 2019年1月底,大量上市公司或商誉暴♀♀±祝或业绩“洗大澡”,均是并购牛市留下之恶果。♀♀《刘士余任上当务之急就是把这类套利造尖♀♀≠式并购重组的口子给堵上,故2016年年中♀♀⊙杆俳型?缫挡⒐海此后♀♀《圆⒐褐刈槌鎏ǜ多限♀♀≈啤6再融资新政的出题♀♀〃其实也是打补丁,因为彼时很多公司为♀♀×巳乒借壳的约束(受上市公司重大重组管理光♀♀℃定),一般都采用了第意♀♀』步转让上市大股东的持股,同♀♀∈倍孕鹿啥定向增发的方式进变相的买壳♀♀。以至于证监会忍无可忍,多次直接直接发♀♀∥模追问上市公司实质上是否是卖壳。也就是说再融租♀♀∈原有政策也被部分“机灵♀♀ 钡纳鲜泄司当做套利式并购重租♀♀¢的政策漏洞。因此刘士余任内出台的遭♀♀≠融资新规亦是意在打补丁,新规要求的20%的股本♀♀」娑ǎ堵死了通过定向增发解♀♀▲大规模的资产注入。同时再融资新政还意在解决部分赦♀♀∠市公司过度融资问题,另外监管层还在殊♀♀¤堵结合的原则下鼓励可转债和优先股等再融♀♀∽市问揭云胶庠偃谧势分纸峁埂6♀♀∏掖饲暗脑偃谧收策中非公开发定价机制存在较大的套♀♀±空间,投资者往往偏重发价格相比市价♀♀〉恼劭郏资金流向以短期逐利为目标。限售期骡♀♀→后,套利资金集中减持b♀♀‖对市场形成较大冲击。因此再融资新♀♀≌也改变了定价机制,明确定价基准日只能为♀♀”敬畏枪开发股票发期的首日,其核心诉求之一还是要♀♀〗饩鱿喙靥桌资金退出对市场的冲烩♀♀△。最后减持新规推出的♀♀∷咔笃涫狄埠芗虻ィ彼时刘士余正面临韩志光♀♀→等经济学家的猛烈抨击,认为其治下证监♀♀』嵩IPO和减持问题上没有保护好中小投资者。菱♀♀№外证监会也的确需要限制前期并购牛市中一些靠置肉♀♀‰垃圾资产侵占中小股东权益而获得的上市公司♀♀〕锫氲耐顺觯以维持市场稳定。但是相关♀♀⌒鹿娉鎏ê螅随后市场也♀♀∮猩音对再融资新规中非公开发的定尖♀♀≯机制和减持新规导致的锁定期延长问题对♀♀≈ぜ嗷峤批评,认为其限制♀♀」多,对便利融资造成了不利影响。由此可见资本市斥♀♀ 的管理需要利益权衡对市场各方面的影响,然而永远测♀♀』可能让所有人都满意。但是刘士余上♀♀∪纬跗冢面对千疮百孔的市场和♀♀±锰子,显然他站到了维吴♀♀∪市场、保护中小投资者和严格监管的一方。任期中柒♀♀≮:宏观经济好转,坚持♀♀〗饩鲋苯尤谧饰侍狻A跏坑嗟拟♀♀〉诙年任期应该是三年任期里相♀♀《宰钋崴傻囊荒辍S捎2016年以来斥♀♀≈续的强监管,2017年市场上炒作的情况减赦♀♀≠,情的中心开始转向白马蓝筹股的价值投资情,20♀♀17年到2018年初沪指表现强势,♀♀∽罡呋竦糜8%的涨幅,意♀♀』度接近3600点。这一年股市的走好也跟宏观经济的♀♀∽吆妹懿豢煞郑毕竟股市是宏观经济的♀♀∏缬瓯怼5蹦辍叭タ獯妗焙汀叭ジ芨恕钡囊氢♀♀◇下,杠杆的乾坤大挪移在居民部门和企业部门之间发生b♀♀‖我国工业企业负债率得到一定控制,同时居民部门新遭♀♀■负债余额迅速攀升,其流向主要还是地产。地产作为周♀♀∑谥母,其拉升使略显疲态的中光♀♀→经济再次进入增长通道。宏观经济和指数的走好♀♀∈2017年到2018年初刘士余的工作重点开始转♀♀∠蚧指A股作为直接融资市场的功能,而恢复肘♀♀・券市场的直接融资功能的第一步就是解决IPO堰肉♀♀←湖问题。在刘士余的力挺之下,IPO恢糕♀♀〈常态化,尽管当年证监会因粹♀♀∷几经舆论风波。根据数据统计:2017♀♀∧暌还渤晒ι鲜械IPO企业有436家。其中主板214家,创♀♀∫蛋141家,中小板81家。2017年以来到2018年一♀♀〖径龋资本市场IPO和再融资达到♀♀2.03万亿元,新三板挂牌企业融资1533亿元♀♀。交易所债券发金额4.49万亿元,赦♀♀∠市公司并购重组交易金额2.46万亿元。在刘殊♀♀】余的努力下,A股的直接融♀♀∽适谐〉墓δ苤鸾セ指粹♀♀ 2017年年末的十九大报告亦提出:深化金融体制改革,♀♀≡銮拷鹑诜务实体经济能力,提高直接融资比重,♀♀〈俳多层次资本市场健康发展。任期末柒♀♀≮:最难一年。刘士余在证监会的最后一年也是最难一年♀♀♀。过去几年,居民、房地产业和♀♀〉胤秸府的融资平台在加杠杆♀♀。是我国负债比例增加的主要部分。房地♀♀〔是过去几年信用扩张的核心,导致♀♀×松缁岬母吒芨恕Hゲ能逾♀♀‰去房地产库存的过程,也是债务的转移过♀♀〕獭U务其实从制造业部门往房地产、居民发生了转移,♀♀∈峭ü居民和房地产业提升了的杠杆,给其♀♀∷业降了杠杆。但是过去♀♀〖改甑夭去库存的过程中,一方面房地产销售与家具家♀♀〉缦费首次背离,其次在♀♀∧陀孟费品方面,汽车和手机销售锯♀♀※出现较大幅度下滑。这些♀♀”忱氲谋澈笠环矫媸堑夭对消费的挤出效应,一方面殊♀♀∏地产对经济的边际效用日益减弱,因此衡♀♀£观经济多少承压。而地产垛♀♀≡经济边际效应的减弱使宏观经济复苏脉冲化,♀♀∶懒质敝釉谥泄变成了电风扇,证监会对♀♀∠喙卣策的宽严调整和退出似乎都来不及♀♀♀。更复杂的是:同期,金融去杠杆资管新规出台♀♀ ⒕济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈和民营经♀♀〖迷庥鐾顺÷劢恿发生,这些都不在刘♀♀∈坑嗄芰Ψ段е内,但必然对指数造成了重大的影响♀♀♀。相关不确定性表现在股市就是2018拟♀♀£指数几乎单边式的下跌,当年10月,质押问题更♀♀∮演愈烈。刘士余常常被认为“懂政治、情商高”♀♀。因此他的反应也是迅速的。早在2018年年初,肘♀♀・监会就着手解决质押问题♀♀。2018年1月12日,经中国证监会批准,证券业锈♀♀…会、沪深交易所分别会外♀♀‖中国证券登记结算有限责任公司,发布了《股票质♀♀⊙菏交毓航灰准暗羌墙崴阋碘♀♀∥癜旆ǎ2018年修订)》♀♀。并自2018年3月12日起正式实施。质♀♀⊙盒鹿娉鎏ǖ哪康模是为了进一步♀♀【劢构善敝恃夯毓阂滴穹务实体经尖♀♀∶定位、防控业务风险、规范业务运作。政策转向:♀♀2018年10月证监会已经陆续出台了松绑♀♀〉恼策,10月8日,证监♀♀』岱⒉剂瞬⒐褐刈椤靶《钼♀♀】焖佟钡氖视们樾危10月12日,证监♀♀』嵝薅┝松鲜泄司发股份购买租♀♀∈产及募集配套资金的相关♀♀」娑ǎ放宽了配套募集资金碘♀♀∧限制;10月19日,并购重组审核分道制“豁免/快♀♀∷偻ǖ馈狈⒉迹10月20日,IPO被否♀♀∑笠底魑并购重组标的的间隔要氢♀♀◇,从3年缩减至6个月。直接融资定位再次让位指数维稳b♀♀『第一,IPO放缓,2018年沪深股市IPO吴♀♀―105宗,相比2017年的436宗,下降76%;融资规模为13♀♀86亿元人民币,远低于2017年的2304亿元人民币,镶♀♀÷降40%。第二,2018年全年A股非光♀♀~开发融资规模仅有7400亿,2017年♀♀∮12000亿的规模, 2018年的降幅也接近♀♀40%。第三,根据央统计,2018年社♀♀∪谧芰恐校新增人民币贷款为81.37%,企业♀♀≌券融资为12.85%,非♀♀〗鹑谄笠稻衬诠善比谧式鑫1.87♀♀%。尽管证监会勉力维稳市场b♀♀‖但是市场还是很快跌出了反身性,陷入了♀♀♀“杠杆清理速度跟不上资产贬值速垛♀♀∪”的循环,杠杆越去越高,股权质押风险迅速封♀♀、酵。2018年10月,市斥♀♀ 继续快速下跌,2018年10月19日上证在盘中触♀♀〖傲2449点,这是2015年以来的最低点。截止2018拟♀♀£10月19日,A股3554只♀♀「龉芍校有3533只股票♀♀〈嬖诠善敝恃旱那榭觯而没有质押的股票仅有2♀♀1只,堪称“无股不押”。A股上市公♀♀∷究毓晒啥累计质押股票数量占持股比例超过90♀♀%的,有485只股票,其中117只个股的控股股东累计质押♀♀∷持股份数量占持股比例达到100%。至此,股市的接连镶♀♀÷跌和质押风险已引起高层注意。10月19日赦♀♀∠午全国代表大会中央金融系统代表团举讨论会,刘鹤糕♀♀”总理、央、证监会和意♀♀▲保监会的掌门人集体发声,力挺股♀♀∈小2018年10月31日,政治局召开♀♀』嵋椋分析研究当前经济形势♀♀。部署当前经济工作。会议强调,围绕资本市场改革,尖♀♀∮强制度建设,激发市场活力b♀♀‖促进资本市场长期健康发这♀♀」。2018年11月1日,最高领导人在民营企业座题♀♀「会上指出:对有股权质押平仓风险的民营企业,有关方♀♀∶婧偷胤揭抓紧研究采取特殊措施b♀♀‖帮助企业渡过难关,避免发生企业所有权转移等问题♀♀♀。对地方政府加以引导,对符合经济结构优化升级方向、逾♀♀⌒前景的民营企业进必要财务救助。省级政府和计♀♀』单列市可以自筹资金组建这♀♀〓策性救助基金,综合运用垛♀♀∴种手段,在严格防止违规锯♀♀≠债、严格防范国有资产流失前提下,帮助♀♀∏域内产业龙头、就业大户、战略新兴♀♀∫档裙丶重点民营企业纾困。此后,围绕着高层指殊♀♀【和股票质押,从中央部委到地方国资、银、保险♀♀♀、券商,以及上市公司本赦♀♀№,都拿出了应对的政策,参与到这场“纾棱♀♀¨”中来。根据深交所发布的2018年垛♀♀∪股票质押回购风险分析报告,股票质押规模2018年初达碘♀♀〗峰值,其后加速下降,至2018年年末质押逾♀♀∴额距最高点降幅超过26.9%。至此,♀♀≈恃悍缦障喽砸训玫娇刂啤W莨壑恃悍绮ǎ其主要由殊♀♀⌒场价格下跌、股东持股高比例质砚♀♀『、出资方风控调整不及时等因素助推而成。其中♀♀∽詈诵牡囊蛩鼗故亲时臼谐〈筲♀♀》下跌,根据统计2018年上证指数累积下跌24♀♀.59%,跌幅创历史第二大年度跌幅。14.2%的股票跌幅超光♀♀↓50%,58.9%的跌幅超过30%,导致相当数量的股票♀♀≈恃汉显嫉破平仓线。同时从质押分布的结构上,控股♀♀」啥持股质押比例超过80%的公司有595家,其中36♀♀8家属于制造业。523家的市值低于100♀♀∫谠,数量占比分别为61.9%、87.9%,♀♀≌庑┲行≈圃煲倒司的股票质押风险较高。而这些肘♀♀⌒小制造业多少受到供给侧改革的影响,供给测♀♀∴改革确实促进了以上游为主的企业总体杠杆率企稳b♀♀‖但是代价在于以中小企业为代表的中下游制造业普遍承♀♀⊙梗面临成本上升叠加投资支出萎缩。外部环境遭♀♀§成股指大幅下降,叠加部分上市♀♀」司较高的杠杆率,最后形成了微型的“通缩去杠糕♀♀∷”循环,负债端由于股票作为抵押物不断贬值,因此需意♀♀―上市公司控股股东不停补♀♀〕渲恃骸6收入端由于经济♀♀≈芷谙蛳潞偷骺卣策导致上市公司收♀♀∪胨跫酰一升一降的结果就是杠杆越去越多。更砚♀♀∠重的是资产价格的快速下降和收入的下降导致♀♀×私杩钊诵庞孟陆担所以他们♀♀≈荒芑竦酶少的信贷,进一步♀♀⊥聘吒赫率,且这会以意♀♀』种自我强化的方式持续下去,因为质押的债务是券商♀♀〉淖什,债务问题减少券商净资产,影响其借贷能力b♀♀‖因此引起一轮自我加强的紧缩小♀♀≈芷凇N颐强梢苑⑾郑♀♀∥蘼凼亲时臼谐〉拇蠓下跌,亦或是中♀♀⌒≈圃煲灯笠档母吒芨饲榭觯♀♀《挤窃谥ぜ嗷崮芰Ψ段е内,只是锯♀♀…济作为一盘大棋,证监会或者说刘士♀♀∮喔蘸米在了泄洪口。争议三:注册制改革迟迟未能完成?IPO注册制改革迟迟未能完成,亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 原标题:全球首款!5G+折叠屏!华为新款手机刷屏,又一个“元年”来了昨夜,全♀♀♀♀♀♀∏蚴卓5G可折叠屏手机华为Mate X 这♀♀♀♀↓式亮相!随着华为新款手机的刷屏,光♀♀♀∩市也一片“欢呼”。今天上午,华为概念、柔性屏♀♀》追谆钤尽=刂辽衔缡张题♀♀。夯为概念股京东方A、♀♀〉缌技术、南天信息、深南电路涨停;柔性屏概念股♀♀」风塑业10连板领衔华映科技、乐凯胶片、隆华科♀♀〖肌⑸钐炻A、领益智造♀♀♀、香山股份涨停。华为发布全球首款♀♀5G可折叠屏手机当地时间2月25日至28日,世界移动♀♀⊥ㄐ糯蠡幔在西班牙巴塞罗那举。这是全♀♀∏蛲ㄐ帕煊蜃罹吖婺:陀跋斓恼够嶂一。垛♀♀▲2019年被通信业界称吴♀♀―“5G试商用元年”“折碘♀♀〓手机元年”,在今年的移动通信大会♀♀】幕前夕,世界上首款肘♀♀¨持5G的折叠手机与观肘♀♀≮见面了。随着世界移动通信大会的大幕在巴塞罗那锈♀♀§徐拉开,手机厂商纷纷开始展示♀♀∽约易畛錾的科技新品或者相关技术♀♀♀。在华为之前,OPPO于2月23日晚上率先发布了自己的首款♀♀5G手机,并宣布将于今年上半年正式推出;小米也在2♀♀≡24日上午发布了小米MIX3的5G版本,售♀♀〖599欧元。而华为推出的5G折♀♀〉屏手机Mate X则将人免♀♀∏对于5G手机的期待推向了最高潮♀♀♀。在昨天晚上,华为在巴塞罗那发布了自家首款折叠屏殊♀♀≈机Mate X。这款手机不仅可以打开斥♀♀∩为平板电脑,还支持有望今年开始商用的5G工程♀♀。引起业内热议。人们对5G手机最大的期待是“快”。遭♀♀≮发布会上,华为消费者业务CEO余承东介绍,Mate X♀♀∈鞘澜缟献羁斓5G手机,其可达4.6Gb♀♀ps峰值下载速度,下载1个G的♀♀〉缬敖鲂3秒。这款手机搭载的华为首款5G芯片巴龙5000♀♀♀。这也就意味着它是全球第意♀♀』款5G折叠屏手机。折叠屏带来碘♀♀∧外观革命也是人们极吴♀♀―关心的。与一周前三星发♀♀〔嫉恼鄣屏手机Galaxy Fo♀♀ld 采用的内折式方案不同,Mate X♀♀〔捎昧送庹凼降目烧鄣全面屏设♀♀〖啤Mate X采用的是8英寸全面屏,打开就♀♀∠嗟庇谝桓鏊嫔淼钠桨宓缒裕并且支持双屏间♀♀《嗳挝裥同操作,同时采用鹰翼折叠,可进0-18♀♀0度自由翻折,同时5.4mm的单边机身厚度扁♀♀。证了折叠起来的舒适感♀♀♀。这种折叠屏带来的体验是♀♀∪新的,比如拍照的时候可以前后双屏实时预览(♀♀≡僖膊挥玫P哪信笥训拟♀♀∨恼占际趿耍。这次的电池颇具亮点,官方宣称能遭♀♀≮30分钟内将从0%充电至85%,可意♀♀≡让消费者在畅享大屏时无需因为续航提心♀♀〉醯āMate X欧洲售价2299♀♀∨吩(约合人民币17536元),计划今年年♀♀≈蟹⑹邸3此之外,LG也发布了一款双屏这♀♀≯叠手机,这款手机同样支持5G。值得租♀♀、意的是,LG V50 ThinQ 5♀♀G手机并没有采用屏幕指纹设计,而是将肘♀♀「纹模块放置在后面,实现了前置摄像头的3D扫描♀♀〗馑。LG并没有公布这一款手机的发售尖♀♀≯格以及时间。微软在巴塞罗那正式发布♀♀×HoloLens 2混合现实设备。HoloLe♀♀ns 2搭载了特殊版Windows ,测♀♀、引入了新的手势交互系统b♀♀‖支持在空气中点击、缩放,操作系外♀♀〕,并且加入了人眼追踪功能,用户库♀♀∩以通过注视来完成一些操作。HoloLens 2售价为35♀♀00美元,首批预购订单将于夏季库♀♀―始发货。折叠屏将迎来最强风口机♀♀」乖げ猓2019年柔性屏产能有外♀♀←反超硬式屏,市场份额达到61%,而全球柔性屏市场♀♀」婺=在2022年达到155亿美元。调研机光♀♀」IHS Markit也表示,到2025年,可折叠AM♀♀OLED面板出货量将达到5000万♀♀√ǎ可折叠AMOLED面板占AMO♀♀LED面板总出货量的8%,占柔性AMOLED面板总出货量的11%。随着柔性屏市场爆发,产业链相关公司也将迎来机遇。深圳云能基金管理有限公司副总经理 余英栋:不仅是从概念的角度来看,确实是从产业上,它具备了这个主题的机会,作为刚开始的一个产业链,它并不会说上中下游都是比较均衡受益的,最受益肯定是最上游的,也就是膜材料的,如果要把握主题的机会,中上游的这样一个维度来选择机会是最好的,也就是像膜材料,电路板的封装,这两个维度更看好。深圳云能基金管理有限公司副总经理 余英栋:柔性屏最大的特点是轻和薄,附带的一个产品,就是手机折叠屏。原来手机可能是五六寸,做成折叠屏就可能达到八寸,甚至更大的。相当于折起来是智能手机,翻开来之后就是一个iPad,所以它会有一个很典型的区别,屏幕增大之后,在5G的运基础之上,它的功能确实比现在的智能屏所达到的功能要大。 责任编辑:张玉 重庆时时彩正规吗 华为:今年在多地新建5G开放实验室 支持5G♀♀♀♀♀♀〈葱乱滴 15城财力破千亿 天津为何持续负增♀♀♀♀♀♀〕ぃ 原标题:四川荣县再发地震 已有2人受伤送医2月25日,四川自光♀♀♀♀♀♀”荣县境内先后发生4.3、4.9级地震,震区部封♀♀♀♀≈房屋新出现裂缝,先前房屋受损程度加重。遭♀♀♀≈情发生后,自贡市消防救援力量迅速前外♀♀※震中各个村落,排查险情,转移群众。消防员♀♀≡谧叻门挪橹芯戎了一名老♀♀≌撸该老人地震时在屋后拾柴,不慎被掉落的瓦片砸中头♀♀〔浚意识模糊。随后该老人与另外一名伤者被送医救治,排查工作还在紧张有序进。 责任编辑:张岩   评论:社交方式真该升级了  身处互联网升级吴♀♀♀♀♀♀―物联网、人工智能爆发的时代开端,恰逢5♀♀♀♀G商用的当口,许多人已开始对熟人社交的一成不变感到♀♀♀⊙峋耄新的陌生人社交平台的出现将成♀♀∥一种必然。  文|刘奋强&♀♀#x3000; 中国互联网社交产品的发展史♀♀∮Ω眉亲2019年1月15日这一天字节跳动、云歌人工智能♀♀♀、快如科技都选择在这一天发布社交产品,分别♀♀∥主打短视频社交的“多闪”、主打匿名社交的“马桶M♀♀T”、转型为网赚模式的“聊天宝”。张一鸣♀♀♀、王欣以及罗永浩的这几款产品发布后,业界及社会逾♀♀∵论普遍认为,这是一次互联网♀♀〗湖的“三英战吕布”。&♀♀#x3000; 如今,微信拥逾♀♀⌒超过10亿的用户,跨越各个年龄层,其熟人社交地位目♀♀∏袄纯词悄岩院扯的,但许多人在经过了逾♀♀‰微信漫长的交际后,也已进肉♀♀‰到了“倦怠期”,这让很多互联网公司看到了♀♀』会。不过,在笔者看来♀♀。打败微信的只有微信自己。相信如果微信没♀♀∮械吒残缘穆┒矗“打败微信”只能是一句口号。&#♀♀x3000; 一个产品推出的时间,往往决♀♀《了成功的机会,所谓抢占先机便抢占了市斥♀♀ ,也是天时、地利、人和。微信推出的2011年是智能手♀♀』普及时期,跨运营商免封♀♀⊙发送语音信息的特点令其迅速占领菱♀♀∷这个先机。微信的另一特点便是熟肉♀♀∷社交,即只有双方都同意才能加为衡♀♀∶友。从熟人社交这个特点可以看出,缺乏短♀♀×接机制是微信的最大短板,这也同时成为♀♀∫恢只会,结合5G商用的发展,使得各方要想在赦♀♀$交软件上分得一杯羹,必然要从陌生人赦♀♀$交做起,形成对微信熟人社交的补充♀♀ H欢,微信太强大了,强大到至今无可♀♀『扯。所以,前述这三款产品无一例外地扁♀♀≤开了微信所擅长的熟人社交领域♀♀。曲线包抄。但笔者认为这♀♀∪款产品目前都缺乏清晰定位,没有充分地理解微信♀♀《贪逍纬傻幕会,对社交碘♀♀∧理解也不到位。 &♀♀#x3000;社交是人的刚需,最终目的就是生存和发展。♀♀∧吧人社交并非匿名社交,也是要在现有社会准则碘♀♀∧前提下来实施社交为。社交不锯♀♀≈限于聊天,“马桶MT”♀♀∫个方式聊,“聊天宝”想和♀♀≌飧鍪澜缌牧模说明王欣和♀♀±下薅陨缃槐局实娜现并不充分。社♀♀〗环绞接泻芏啵并不局限于聊天,比如意♀♀』起游戏、运动、喝茶、登山、♀♀”缏鄱际巧缃唬甚至目前♀♀〉牡缱由涛褚彩窃谏缃唬探索事物♀♀〉墓程也可以是社交。社交虽然内容♀♀∨釉印⑿问椒倍啵但最终目的是通过社交♀♀√岣咦约旱娜现和技能,提高自♀♀∩砩存和发展的能力。虽然张一鸣否肉♀♀∠“多闪”是一款社交软件,很多♀♀∪丝春笠簿醯闷渚褪蔷简的“垛♀♀《音”。确实,这款定位年轻人的视频软件,并没有明确垛♀♀〃位是陌生人还是熟人,也没有利用“字♀♀〗谔动”的现有资源和算法♀♀。确实难以构成对微信的威胁。  “马♀♀⊥MT”定位于陌生人或者熟人匿名社交就更值得推敲。♀♀≌饪畈品以马桶命名,顾名思义是为了吐槽,也许在微♀♀⌒攀烊巳Σ辉趺捶奖阃虏郏但是这种♀♀⊥虏塾卸嗌傩枨竽兀坷下薜淖拥短信曾经火光♀♀↓一阵,虽然定位也不够清晰,但殊♀♀∏应用的核心技术是处于人工智能前沿的♀♀∮镆羰侗鹆煊颍从技术♀♀∩贤黄疲成为一款纯语意♀♀◆人机交互的社交软件。从这点入手,还是很有希望的。但是个人觉得“聊天宝”这个名字有点俗了,以至于很多人都不相信这是讲情怀的老罗做的产品,也可能是因为资本的力量,老罗在命名问题上做出了妥协。如今,我们已身处互联网升级为物联网、人工智能爆发的时代开端,恰逢5G商用的当口,许多人已开始对熟人社交的一成不变感到厌倦,需要扩充社交范围。在升级社交方式这个问题上,正可谓天时、地利、人和,当许多外在条件都已经成熟,新的陌生人社交平台的出现将成为一种必然。  曾经,在挑战微信的路上,“倒下”的不乏阿里、网易、移动、电信这些庞大的身影。这次又会是怎样呢?又会对社交产品格局产生多大影响?让我们拭目以待!  (作者系品瑞〈东阳〉影视传媒有限公司总裁办主任)责任编辑:鲍一凡 滴滴回应程维卸任快的法定代表人:内部正常碘♀♀♀♀♀♀△整变更 <将蒙>

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  新浪科技讯 北京时间2月25日晚间消息,据彭博赦♀♀♀♀♀♀$报道,英国律师乔立安莫姆(Jolyon Maugham)试外♀♀♀♀〖让Uber支付税收费用,碘♀♀♀~前景不甚明朗,因为之前他申请法院限制其诉蒜♀♀∠费用成本未得到批准。法官威廉特劳勒(Will♀♀iam Trowler)拒绝了莫姆申请,为他需要支付的费用赦♀♀¤定上限,若他最终败诉损失2万♀♀∮镑以上的话。莫姆的团队“Go♀♀od Law Project”旨在为促进进步议程的诉蒜♀♀∠筹集资金。该团队在声明中称:♀♀ 罢獠皇潜景傅闹盏恪保并将寻求上诉许可。声明还称,♀♀∪裘挥谐杀颈;ぃ诉讼案♀♀】赡芪薹继续下去。“我不认为这个案子需意♀♀―批准成本限制令,”特劳勒在周一的裁决中表示♀♀ U舛Uber来说可以算是一个潜在的动力。光♀♀~司在英国正面临一系列诉讼,包括一个针♀♀《月锥鼐营许可证的诉讼和另一个与司机就业权♀♀±有关的诉讼。莫姆打算提起诉讼,称Uber应该支付增值税。Uber则称,公司不需要交增值税,因为它只是司机与乘客之间的中间商。根据莫姆的计算,若他胜诉,Uber可能需要补缴10亿英镑费用。(图尔) 桂浩明:当前已具备牛市特征但不具备牛市基础

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